能源价格-油价和煤价稳中趋降,气价上调概率大:油价方面,2012年国际油价创历史新高,受需求增长缓慢、库存高企和石油产量增长较快等因素,我们预计国际油价2013年的下行压力增大,预计2013年布伦特均价约为105美元/桶,WTI均价约为90美元/桶;煤价方面,2012年国内外煤炭价格都大幅下跌,因为当前库存高企以及低价的进口煤炭快速增长,我们认为2013年煤炭价格的反弹机会仍较为渺茫;天然气方面,我们认为2013年的消费量增速将继续在12%左右的较低水平,而天然气价格改革则有望在年内出台,届时天然气井口价和门站价都将上调,管输费率也有望再次上调,利好昆仑能源(0135.HK)。
炼油行业-全年有望实现扭亏为盈,成品油定价改革利好炼油业利润率的稳定:炼油行业自2012年8月以来,已改变亏损局面持续5个月实现盈利,随着国际油价稳中趋降,我们认为炼油行业有望在2013年实现全年盈利。成品油定价机制改革逐步升温,有望在2013年推出,届时成品油价调整周期将缩短,且国际油价波动4%的条件也将被取消,国内成品油价格与国际油价的联动性将大大加强,有利于炼油行业实现稳定的盈利水平,利好中石化(0386.HK)和上海石化(0338.HK)。
油服行业-行业增长潜力无疑,但估值已偏高:三大油公司的2012年资本性支出计划额同比大幅增长,在油价高企及中国油气对外依存度快速上升的背景下,我们认为油公司大幅削减资本性支出的概率较低。因此,国内油田服务行业的业务量将非常饱满,因此我们看好行业的增长潜力。但相关股票,如中海油服(2883.HK)、安东油服(3337.HK)和华油能源(1251.HK)的估值水平均已处于历史高位,我们建议投资者保持关注。
化工行业-整体已企稳回升,2013年将温和回暖:2012年三季度以来,化工行业已呈现企稳回升的局面,化工品出厂价格指数逐月走高,三季度利润同比降幅已收窄至5.5%(二季度利润同比下降超过15%),四季度利润同比增长25.6%,因此化工行业的企稳回升局面已经明晰。但考虑到经济的平稳增长、行业产能过剩依旧严重和国家对“两高”的治理加强,我们预计化工行业的复苏将是U型的温和复苏,而不是V型反弹。各子行业复苏的步伐差异较大,下游汽车和纺织行业已领先于家电和房地产行业复苏。
消费升级、结构调整和技术革新带来的长期投资机会:我们认为,化工行业的长期成长机会将受消费升级、技术革新和结构调整推动,而传统的大宗化工品将长期受产能过剩、治污和能源成本上涨的不利因素压制。受惠于消费升级的化工企业包括中国三江化工(2198.HK)、叶氏化工(0408.HK)、中国联塑(2128.HK)、常茂生物化学(8208.HK)等;受惠于技术革新的化工新材料企业包括仪征化纤(1033.HK)、理文化工(0746.HK)、东岳集团(0189.HK)和建滔化工(0148.HK)等;受惠于行业结构调整的企业包括中海石油化学(3983.HK)等。
炼油行业-全年有望实现扭亏为盈,成品油定价改革利好炼油业利润率的稳定:炼油行业自2012年8月以来,已改变亏损局面持续5个月实现盈利,随着国际油价稳中趋降,我们认为炼油行业有望在2013年实现全年盈利。成品油定价机制改革逐步升温,有望在2013年推出,届时成品油价调整周期将缩短,且国际油价波动4%的条件也将被取消,国内成品油价格与国际油价的联动性将大大加强,有利于炼油行业实现稳定的盈利水平,利好中石化(0386.HK)和上海石化(0338.HK)。
油服行业-行业增长潜力无疑,但估值已偏高:三大油公司的2012年资本性支出计划额同比大幅增长,在油价高企及中国油气对外依存度快速上升的背景下,我们认为油公司大幅削减资本性支出的概率较低。因此,国内油田服务行业的业务量将非常饱满,因此我们看好行业的增长潜力。但相关股票,如中海油服(2883.HK)、安东油服(3337.HK)和华油能源(1251.HK)的估值水平均已处于历史高位,我们建议投资者保持关注。
化工行业-整体已企稳回升,2013年将温和回暖:2012年三季度以来,化工行业已呈现企稳回升的局面,化工品出厂价格指数逐月走高,三季度利润同比降幅已收窄至5.5%(二季度利润同比下降超过15%),四季度利润同比增长25.6%,因此化工行业的企稳回升局面已经明晰。但考虑到经济的平稳增长、行业产能过剩依旧严重和国家对“两高”的治理加强,我们预计化工行业的复苏将是U型的温和复苏,而不是V型反弹。各子行业复苏的步伐差异较大,下游汽车和纺织行业已领先于家电和房地产行业复苏。
消费升级、结构调整和技术革新带来的长期投资机会:我们认为,化工行业的长期成长机会将受消费升级、技术革新和结构调整推动,而传统的大宗化工品将长期受产能过剩、治污和能源成本上涨的不利因素压制。受惠于消费升级的化工企业包括中国三江化工(2198.HK)、叶氏化工(0408.HK)、中国联塑(2128.HK)、常茂生物化学(8208.HK)等;受惠于技术革新的化工新材料企业包括仪征化纤(1033.HK)、理文化工(0746.HK)、东岳集团(0189.HK)和建滔化工(0148.HK)等;受惠于行业结构调整的企业包括中海石油化学(3983.HK)等。
