3月下旬，焦煤期货在大连商品交易所正式亮相。作为煤焦钢产业链的源头产品，焦煤期货上市被寄予厚望——为市场提供“价格稳定器”，增强国际定价话语权……而对山西来说，具有标志意义的是，焦煤期货上市首日的第一单“花”落山西焦煤集团。在此之前，山西省属国企在期货市场的操作几乎是空白，焦煤集团此番“试水”，也为山西省其他企业做出了表率。
焦煤期货上市能给山西省企业带来哪些机遇？山西企业如何用好这一金融工具？
一个期货新品牵动三个产业
3月22日，山西焦煤集团通过中国国际期货公司和北京另一家期货公司，在焦煤期货首日上市的集合竞价阶段，完成了今年7月、9月两个月份的卖空合约交易。事后，该集团称这是一次套期保值操作。
随着焦煤期货以及今后更多煤炭期货品种上市，套期保值这一期货功能或许会越来越频繁地为山西省企业所熟悉、使用。所谓套期保值，通俗地说，是指担心现货价格下跌时，就在期货市场卖出合约；担心现货价格上涨，就在期货市场买进合约。这样，无论未来价格涨跌，企业都可以使现货市场和期货市场盈亏相抵，对冲价格风险，锁定成本或利润。
中粮期货太原营业部负责人王宝镭介绍，焦煤处在煤-焦-钢产业链的源头，是核心原料，它的价格涨跌，不仅会直接影响煤矿企业的利润，与中下游焦炭、钢材生产企业的利润也密切相关。国际金融危机以来，煤价的大起大落让山西省许多企业吃了不少苦头。
国际金融危机前后，西山煤电的焦煤价格一度从2008年3月的900元/吨，涨至当年9月的2500元/吨，当年年底又跌至1300元/吨。现货价格“过山车”式的波动，不仅使焦煤生产企业一度陷入困境，还影响了焦炭、钢铁这些同一链条上用户的发展。
“焦煤期货上市后，将成为市场的‘价格稳定器’，抑制价格风险。”大华期货工作人员田永利说。
据了解，目前我国焦煤的价格形成机制主要有两种模式：一种是大型焦煤企业给用户的合同价，一种是在焦煤集散地按供求关系形成的市场价。近年来焦煤进口量大增，但国内企业在焦煤国际贸易中缺乏议价能力。因此，无论是焦煤生产企业还是中下游用户，都希望通过焦煤期货上市，形成透明公开的国内权威价格，让期货市场的风向标为企业带来价格参考和避险效应。
田永利介绍，焦煤生产行业处在产业链源头，中下游市场行情变动信号向源头企业传导需要较长时间，以致企业难以及时调整产量。有了焦煤期货，像山西焦煤这样的企业，就可根据期货市场提供的远期价格信号，及早调整生产计划。同时，还可以通过套期保值锁定焦煤销售价格，规避市场下行风险。
用期货保护财富打造核心竞争力
记者采访中获悉，虽然期货具有种种好处，但山西省绝大多数企业对这一金融工具缺乏认知，在面对不利市场环境时只能 “硬扛”。
以焦炭生产企业为例。据了解，在市场下行中，不少企业只能通过延长焦炭在炼焦炉的焦化时间以变相减产。美锦能源的一家焦化厂曾经将炼焦时间延至60小时左右，而正常时间仅为20小时至24小时。国有钢企更甚，因不能轻易减产，2012年钢材价格下跌时，钢企只能拼成本应对。
“这显示出，生产企业仍是靠天吃饭。一个重要原因是不懂期货，没有考虑套期保值。”田永利感叹。
记者了解到，同样面对国际金融危机，是否懂得运用套期保值，结果截然不同。
2008年，山西省经历了短期内的大宗商品价格暴跌，煤企效益一时跌至谷底。同期在国内，众多粮食类企业亏损达50%-60%，经营困难。同样形势下，中粮集团这家早早开展套期保值的央企，不仅没有亏损，反而通过套保头寸为企业赢得数十亿元对冲盈余，并因此在当年成功收购蒙牛，书写了企业运用套期保值的经典案例。
国际四大粮商之一的法国路易·达孚，有一条遵守100多年的经营理念，那就是“没有对应期货品种的商品，少做甚至不做，因为无法有效控制风险”。
著名期货专家、山西证监局局长孙才仁认为，以套期保值为核心的市场化风险管理技术，已成为各国企业特别是大中型企业培育核心竞争力的重要途径。“用套期保值来对冲风险，保护好劳动成果和企业财富，其价值不亚于一家企业上市的价值。”
对山西企业来说，如果再有一轮大的价格波动，该如何保护财富呢？
答案也在期货市场。
近年，山西省多家煤炭企业的资产和营业收入双双跨过千亿元大关。孙才仁表示，经济体量越来越大，意味着风险也越来越大。企业发展不能满足于追加投资、扩大生产、扩大销售，追求增量，更要关注存量保护。特别是随着大宗商品定价的市场化，企业如果不会套期保值，不能保护存量，就无法发展甚至无法生存。
王宝镭则认为，当前煤炭需求萎缩、利润空间变小，相关企业的避险需求正随之增加，山西企业应抓紧时间学用期货。“一旦市场下跌，面对现货市场竞争，同样跌价400元，你做套期保值盈余200元，比别人多了200元竞争力，首先生存下来的就是你。或许你就可以像中粮一样，在逆市中展开收购，做大做强。”
套保VS投机 怎样舞好双刃剑
焦煤期货上市也在山西业界掀起波澜，山西焦煤集团、美锦能源集团等企业纷纷组建期货业务部门，外出调研，组织培训，并成功申请成为交割厂库，积极备战焦煤期货。但是，期货交易这个“高科技武器”是一把双刃剑，用得好，能让企业规避风险、稳健发展；用不好，也会招来灾难，比如2004年中航油在期货市场的巨亏事件。
3月22日，拿下首个成交单的山西焦煤集团当即声明：“我们进入期货市场主要以套期保值为目的，不会进行投机性操作。”该集团一位部门负责人告诉记者，对现货企业来说，期货只是风险对冲的工具，如果盲目改变操作目的，会丧失期货服务实体经济的功能。
一面是套期保值，一面是投机风险，企业该如何舞好这把双刃剑？
孙才仁表示，面对焦煤期货这种新型金融工具，山西省企业谨慎对待、小心摸索的态度是正确的。同时他也指出，不能因期货存在风险而畏首畏尾，更不能避而远之。“许多企业提到套期保值就觉得有风险。事实上，即使在现货市场上，企业哪一天不在与风险打交道？只是我们习惯了传统风险，而不习惯面对新型风险。”
他表示，企业做套期保值，必须对企业管理体系进行相应的全新改造。否则，就像是用老式车轮、车厢和调度思维来运行一辆高铁列车，肯定是无法安全运行的。
同时，企业要构建民主决策机制。如果企业老总一个人说了算，开始说好做套期保值，做着做着也许就成投机了。比如本来应 “买多”，老总觉得明天价格可能要跌，于是改变初衷“卖空”，结果到时预期一错，就出现了亏损。孙才仁建议，企业要实现民主决策，一定要重视风险评估，要有强有力的团队，善于用人，可以请风险管理机构参与企业套期保值。
针对山西省企业参与焦煤期货，孙才仁还表示，各级政府与企业管理部门需要解放思想、转变观念，特别是国有企业管理体制、机制，要进一步适应金融化的需要，给予企业一定的自由裁量、科学套保空间。“不能因为管理部门不懂，企业短期出现一些浮亏，上面立即喊停，刚平完仓，价格就回来了，很多国有企业做期货就是这么亏的。”他说，应学会从长短期统筹的角度看待套期保值效果，不要只看到今天亏了，还要看到明天、后天，乃至于明年、后年。只有营造出良好环境，焦煤期货以及下一步要上市的动力煤期货才能为煤炭大省发挥更大的助力。
