十月国内真实需求持续复苏，尽管油品进口悉数下滑
十月成品油进口304 万吨，同比下降9%，出口241 万吨，同比增加32%，但真实需求复苏依旧平稳，初步估计同比增长3%。这主要源自于原油加工回升，以及成品油十月份继续去库存，使得真实需求并不像表面看起来那么差。
这也得到了同期较好的宏观经济指标的印证。十月工业增加值同比增长10.3%，增速超预期上升，工业活动复苏支撑工业用油；乙烯日均产量持续上升，同比增速达+16.9%，显示化工需求增长强劲善。
十月原油加工量小幅回升，国内炼厂逐渐走出检修期
十月原油加工973 万桶/天，同比小幅回升3%，这反映国内主营炼厂结束检修期后陆续复工。同期，地炼开工率环比回升，使得导致上月原油加工量下滑的因素不复存在，带动原油加工量出现明显上升。
十月原油进口下降，显示原油库存从高位开始去库
通常而言，四季度需求高峰，使得原油结束三季度补库，转而进入去库阶段。十月份进口原油480 万桶/天，同比下滑14%，经计算，当月原油社会总库存去库幅度约1000 万桶。根据OGP 公布历史数据，十月份原油商业库存平均去库约600 万桶左右。鉴于目前处于历史同期高位，原油库存在十月份可能进行超季节性去库。
往前看，原油加工量预计持续上升，而成品油出口有望维持高位
进入4 季度，随着预期经济的回暖，我们预计终端需求将最终出现回升，促使地炼及主营炼厂开工积极性提升，预计4 季度原油加工量环比有所改善。此外，四季度成品油出口配额较上个季度有明显上升，预计成品油出口不再受到配额掣肘，有望维持高位。
(来源：中国财经)
