2013 年国内PTA 市场行情起伏明显,整体呈现出先高后低的走势特点。期货加权指数在2 月份达到最高点8946,11 月达到最低点7416,全年价格波动幅度在20%左右。从时间上看,可划分为四个主要的运行阶段。相比2012 年,今年上半年走势与之有一定相似性,同样是经历了大幅下跌过程,不过下半年的反弹相比去年则明显偏弱。从全年期现市场运行特点上看,期货较现货升水、而期货远月较近月贴水的格局较为明显。
从供应、需求和成本这定价三角上看,由于受到聚酯产业链中下游整体供给过剩影响,从2012 年下半年起,PTA 市场价格即开始往成本线靠拢,到2013 年这一趋势表现更加明显。年内由于PX 新装置投放不多,亚洲现货在1400 美元关口继续表现出强支撑,因此令PTA 仍受到一定的成本支持。不过,由于2104—2015 年周期亚洲有大量PX 新装置投放,后期PX 加工利润预计将大幅缩水,亚洲PX 或往1300 美元靠拢,因此成本线下移将是明年行情主要的利空因素所在。
由于利润不佳等原因,国内原计划今年投产的PTA 新装置大部分延至明年,加上原计划明年投放的部分,2014 年国内可能投放的PTA 装置规模或超过2012,对于目前已处于过剩的市场来说,这将带来进一步的下行压力。明年行业整体利润继续被压制在低位,将是大概率事件。
下游聚酯市场同样存在明显的过剩困局,今年新装置投放速度也开始减缓。由于行业集中度较低,采取限产保价等措施难度较大,因此要走出目前的亏损困境需要更多的外部支持,来自终端服装纺织品的消费拉动是其中主要的力量之一;不过,虽然今年终端消费较去年增速有一定提高,不过受到内外部经济增速限制,预计明年仍将继续处在复苏阶段,下游消费拉动总体上仍较为有限。
就2014 年PTA 行情走势来看,压力依然明显,特别是原料成本线的下移可能成为市场下行的主推力量,因此在总体策略上推荐做空为主。对于存在的上行风险,主要在于新装置的投放可能进一步推后,以及部分MX 路径装置目前存在利润问题,因此原料下跌过程可能较为波折。
